Статья Худший CEO, лучший инвестор: парадокс Сэма Бэнкмана-Фрида

[Blackbiz Bot]

Сэм Бэнкман-Фрид — сооснователь криптобиржи FTX, которая в ноябре 2022 года рухнула за девять дней, оставив клиентов без $8 млрд. Сейчас он отбывает 25-летний срок в федеральной тюрьме. Но пока он сидит, собранный им инвестиционный портфель продолжает расти — и цифры заставляют задуматься.
Человек, который не смог сохранить собственную компанию, оказался автором одних из самых точных венчурных ставок десятилетия.

Пара слов для контекста​

Чтобы понять историю, нужен контекст. У Бэнкмана-Фрида было две компании: криптобиржа FTX, где обычные пользователи хранили и торговали криптовалютой, и хедж-фонд Alameda Research, через который он делал рискованные инвестиции. Проблема в том, что Alameda тайно использовала деньги клиентов FTX — без их ведома и согласия. По сути, люди думали, что их средства лежат на бирже, а Бэнкман-Фрид на эти средства покупал доли в стартапах и токены.
В ноябре 2022 года выяснилось, что около 40% активов фонда приходится на FTT — собственный токен FTX. Началась паника, клиенты за 72 часа запросили вывод $6 млрд, денег на счетах не оказалось и империя посыпалась.
Но вот в чем ирония: активы, в которые Бэнкман-Фрид вложил украденные деньги, с тех пор выросли в десятки и тысячи раз.

Cursor: $200 000 в $3 млрд​

В апреле 2022 года Alameda Research вложила $200 000 в Anysphere — стартап четырех выпускников MIT. Пре-сид — это самая ранняя стадия инвестирования, когда у компании часто нет ничего, кроме идеи и прототипа. Anysphere тогда разрабатывала инструмент для программистов, который позже стал известен как Cursor — ИИ-редактор кода, позволяющий писать программы на естественном языке вместо ручного набора.
За $200 000 Alameda получила примерно 5% компании. Через семь месяцев FTX обанкротилась, и управляющие — юристы, которых суд назначил распродать активы для возврата денег кредиторам — продали эту долю за те же $200 000. Ноль прибыли, галочка в отчете, следующий пункт.

Продажа Anysphere
21 апреля 2026 года SpaceX объявила опцион на покупку Anysphere за $60 млрд. К тому моменту Cursor использовали 67% компаний из Fortune 500, а годовая выручка перевалила за $1 млрд. Пятипроцентная доля, проданная за $200 000, стоила бы около $3 млрд — доходность примерно 15 000x. Правда, после шести раундов финансирования реальная доля Alameda неизбежно размылась бы, и итоговая цифра была бы меньше — но все равно измерялась бы сотнями миллионов. Управляющие, видимо, не оценили потенциал ИИ-редакторов кода, но Сэм-то, получается, все знал.

Anthropic: $500 млн до эпохи ChatGPT​

В том же апреле 2022-го Бэнкман-Фрид направил $500 млн из Alameda в раунд Series B компании Anthropic, получив примерно 8% акций. Anthropic — это ИИ-лаборатория, основанная бывшими сотрудниками OpenAI, которая разрабатывает модель Claude.
Важная деталь: ChatGPT на тот момент не существовал, он появился только в ноябре 2022-го. Массового интереса к ИИ не было, а вложить полмиллиарда в стартап, который занимается «безопасным искусственным интеллектом», казалось экзотикой.
В феврале 2026 года Anthropic закрыла раунд на $30 млрд при оценке $380 млрд. К апрелю компания получала предложения от инвесторов при оценке около $800 млрд — на уровне главного конкурента OpenAI.
Доля Бэнкмана-Фрида размылась за многочисленные раунды финансирования: каждый раз, когда компания привлекает новые деньги и выпускает новые акции, доля ранних инвесторов уменьшается. Но даже с учетом этого $500 млн превратились бы в десятки миллиардов.
Что сделало управление FTX? Продало долю в 2024 году за $1,4 млрд. Неплохо для $500 млн вложений, но через два года та же доля стоила бы в двадцать с лишним раз больше.

Solana: ставка на «убийцу Ethereum»​

Бэнкман-Фрид был одним из самых громких сторонников блокчейна Solana — платформы для децентрализованных приложений, которую позиционировали как быструю и дешевую альтернативу Ethereum. Он начал скупать токен SOL еще по центам и наращивал позицию. К моменту краха FTX и Alameda держали около 55.8 млн токенов SOL — крупнейший актив в их криптопортфеле.
Большая часть токенов была залочена — то есть заморожена по условиям покупки и не могла быть продана сразу. Управляющие продали 30 млн токенов институциональным покупателям по $64 за штуку, получив около $1,9 млрд. Покупатели вроде Galaxy Digital получили хорошую скидку: в январе 2025-го SOL торговался по $295. Сегодня цена упала до ~$87, но даже при ней полный пакет 55,8 млн SOL стоил бы около $4,9 млрд.

График Solana. Источник: TradingView

Robinhood: акции приложения для трейдинга​

В мае 2022 года Бэнкман-Фрид купил 7,6% акций Robinhood — популярного американского приложения для торговли акциями и криптовалютой. Пакет составил 56 млн акций. На покупку он занял $546 млн у собственного фонда Alameda — то есть опять использовал клиентские деньги.
После краха FTX акции были арестованы, и Robinhood выкупила их у Минюста США за $606 млн в августе 2023-го по средней цене около $11 за штуку. Сегодня HOOD торгуется около $88. Если бы пакет сохранился, 56 млн акций по $88 — это примерно $4,9 млрд.

SpaceX: через посредника​

Через инвестиционную фирму K5 Global, которой Бэнкман-Фрид перевел $700 млн в несколько траншей, часть средств — по разным оценкам, около $200 млн — попала в SpaceX. Компания Илона Маска сейчас готовит IPO при оценке около $2 трлн. Точный размер доли непрозрачен, но сам Бэнкман-Фрид оценивает ее в $15 млрд.

Почему все это не важно, но выглядит впечатляюще​

Список попаданий действительно поражает: ИИ до хайпа, компания Маска до IPO, Solana на ранней стадии, Robinhood на дне. По чистоте выбора активов Бэнкман-Фрид ближе к лучшим венчурным инвесторам Кремниевой долины, чем к среднему основателю криптопроекта.
Но есть деталь, которая перечеркивает все цифры: ни одно из этих вложений не было сделано на собственные деньги. Как установил суд, Alameda систематически использовала депозиты клиентов FTX для рискованных инвестиций. У биржи с оценкой $32 млрд не было базового разделения клиентских и корпоративных средств, не было управления рисками, не было контроля ликвидности. Один аналитик довольно точно описал уровень контроля активов как «студенческий аккаунт в Robinhood».
Управление восстановило $14,7-16,5 млрд через ликвидацию активов и судебные соглашения, к апрелю 2026-го распределив кредиторам около $10 млрд за четыре раунда выплат. Но продажи проходили в 2023-2024 годах — фактически на минимумах рынка. Кредиторы получили возврат в долларовом эквиваленте, но по ценам ноября 2022-го: тот, у кого был один биткоин, получил выплату исходя из курса $16 800 за монету — при том что биткоин сегодня стоит около $74 000.
Бэнкман-Фрид из тюрьмы публикует расчеты, согласно которым при сохранении активов портфель FTX достиг бы $78-150 млрд и с запасом покрыл бы все обязательства.
В итоге — безупречное чутье на активы и к атастрофическое на последствия. Все, что осталось Сэму — оплакивать потерянные миллионы из тюремной камеры.
Хотите получить доступ к экспертным инсайдам? Подписывайтесь на наш телеграм-канал, получайте доступ торговым сигналам и новостям рынка, общайтесь с нашим аналитиком. Будьте на шаг впереди рынка каждый день!
The post Худший CEO, лучший инвестор: парадокс Сэма Бэнкмана-Фрида appeared first on BeInCrypto.

Продолжить чтение...