Статья Смена рыночного цикла биткоина произошла при рекордном падении ончейн-метрик

[Blackbiz Bot]

Ончейн-метрики биткоина достигли значений зон глубокой недооцененности, которые обычно наблюдаются в моменты формирования рыночного дна. В текущем периоде коррекция цены составила около 40% от исторического максимума. Данный показатель значительно ниже падения на 75%—85%, которое определяло завершение предыдущих «медвежьих» циклов.
Шесть популярных индикаторов указывают на единую тенденцию. Они описывают состояние рынка, при котором произошла перезагрузка без формирования эйфорического пика, при этом долгосрочные инвесторы отказались от продажи активов.

Недельный график BTC и 200MA. Источник: Tradingview

Сигналы капитуляции при отсутствии глубокого обвала цен​

Три индикатора, оценивающие отклонение цены от тренда, демонстрируют схожую динамику. Z-оценка кратного Майера сопоставляет цену биткоина с его 200-дневной скользящей средней. Недавно этот показатель опустился до уровня -1,5 стандартных отклонения. В современной истории актива такая ситуация фиксировалась лишь дважды.
Впервые это произошло в марте 2020 года, когда цена составляла около $3 000. Второй случай был зафиксирован в период краха биржи FTX в конце 2022 года при цене около $19 000. В текущем цикле метрика коснулась указанного уровня в районе $62 000. После этого котировки биткоина восстановились до уровней около $80 000.
Коэффициент Шарпа для биткоина также подтверждает текущее состояние рынка. Метрика вошла в зону «низкого риска», которая ранее определяла минимумы циклов 2015, 2019 и 2022 годов. Каждое предыдущее достижение этого уровня предшествовало крупной волне роста.

График Mayer Multiple Z-score. Источник: X/Michaël van de Poppe
По данным In The Cryptoverse, доля предложения в убытке выросла почти до 39%. Исторически такие уровни наблюдались на поздних стадиях падения рынка, а не при шестизначных котировках. Расхождение между уровнем цен и финансовыми потерями держателей стало главной аномалией текущего цикла. 200-недельная скользящая средняя (200WMA) служит четвертым подтверждением. Эта линия выступала «полом» в каждом предыдущем цикле и в этот раз удержала позиции без явного пробоя.

Sharpe Ratio биткоина. Источник: X

Отсутствие рыночной эйфории и фазы перегрева​

Сигналы капитуляции выглядят необычно, поскольку им не предшествовала стадия рыночной эйфории. Индекс CBBI, объединяющий несколько циклических метрик, ни разу не достиг критической красной зоны выше 80 пунктов. Все предыдущие фазы роста в 2013, 2017 и 2021 годах преодолевали этот порог.

Исторический график CBBI. Источник: X
Данные Glassnode о чистой нереализованной прибыли и убытках (NUPL) подтверждают эти выводы. Метрика использует цветовые зоны от «синей» эйфории до «красной» капитуляции. В период с 2024 по 2026 год показатель достиг лишь зеленой зоны «веры», не переходя в стадию эйфории.
Согласно этим данным, рынок так и не достиг состояния массовой жадности, которое исторически определяло пик цикла. С тех пор значение NUPL снизилось в оранжевую зону. Обычно этот диапазон ассоциируется с серединой фазы падения или периодом перед достижением дна. Текущая траектория повторяет путь 2018 и 2022 годов, хотя динамика цен существенно отличается.

BTC NUPL. Источник: Glassnode

Удержание активов крупными инвесторами вопреки коррекции​

Наиболее необычный сигнал зафиксирован в поведении долгосрочных инвесторов. Согласно методологии Glassnode, к этой категории относятся кошельки, удерживающие монеты не менее 155 дней. В каждом предыдущем цикле эта группа активно ликвидировала позиции при достижении максимумов, передавая активы новым покупателям.

Общее предложение BTC у долгосрочных держателей. Источник: Glassnode
Текущий цикл нарушил данную закономерность. Объем предложения у долгосрочных держателей незначительно снизился в 2024 году, но затем вернулся к рекордным уровням выше 14,5 млн BTC. Крупные игроки сохраняют уверенность в активе, несмотря на то что цена находится значительно выше 200-недельной скользящей средней.
Такое поведение можно интерпретировать двояко. Оптимистичный сценарий предполагает, что инвесторы ожидают более высокого ценового пика. Структурная интерпретация указывает на изменение состава держателей. Теперь в эту группу входят спотовые ETF, государственные резервы и корпоративные казначейства. Эти участники рынка руководствуются нециклическими стратегиями управления капиталом.
Общая картина ончейн-данных представляет собой редкое сочетание факторов. Сигналы капитуляции в ценовых метриках совпадают с отсутствием эйфории в индикаторах настроений. При этом ключевая группа инвесторов отказывается продавать активы. Исторически подобная комбинация факторов разрешалась в пользу восходящего движения.
The post Смена рыночного цикла биткоина произошла при рекордном падении ончейн-метрик appeared first on BeInCrypto.

Продолжить чтение...